华尔街见闻云上速配
摩根士丹利认为，日本新政府将通过增长战略、公司治理改革和ESG评价改善三大路径推动日股估值扩张，市盈率有望提升约2倍。花旗强调政府拥有实际国会多数支持，政策将顺利推进，预测日经225指数将在2026年3月达到52500点，50000点仅是“检查点”而非终点，牛市格局将持续。
日本首位女性首相高市早苗的上任正在引发华尔街投资机构的集体看多。摩根士丹利和花旗均认为，这一历史性政治转折将推动日本股市估值扩张，并维持牛市格局。
据央视新闻报道，当地时间10月21日，在日本参议院首相指名选举第二轮投票中，自民党总裁高市早苗获得125票，在投票中胜出，当选日本第104任首相，也是日本历史上首位女首相。
10月23日，据追风交易台消息，摩根士丹利在最新研报中指出，高市早苗的任命象征着结构性改革和领导层多元化，预计将通过增长战略预期、公司治理改革加速以及ESG评价改善三大路径推动日本股市市盈率扩张。
花旗则在最新研报中强调，新政府实际上拥有国会多数支持，政策将得以相对顺利推进。该行维持此前预测，即TOPIX指数将在2025年12月底和2026年3月底分别达到3400点和3500点，日经225指数将达到51000点和52500点。花旗认为，50000点仅是日经225指数的一个“检查点”，而非终点。
摩根士丹利：三大路径推动估值扩张
摩根士丹利在研报中详细阐述了高市早苗政府将如何推动日本股市估值提升。
该行认为，如果政府执行增长战略并推动公司治理改革，企业预期增长率提高0.5个百分点，同时资本成本下降0.5个百分点，日经指数和TOPIX的预期市盈率将提高约2倍。
在增长战略方面，摩根士丹利预计自民党和日本维新会倡导的增长举措将提升企业盈利增长预期并扩大市盈率。两党均在推动财政刺激、减税、放松管制和创新支持等市场友好政策。
该行指出，如果这些政策使日本企业的长期预期增长率提高0.5个百分点，而资本成本保持不变，理论市盈率将上升约1倍。
在公司治理改革方面云上速配，摩根士丹利特别提到高市早苗在2021年出版的《迈向美丽、强大和增长的国家》一书中曾提及对留存收益征税的可能性。
在2024年自民党总裁选举中，她再次强调修订公司治理准则，要求企业披露留存收益的使用情况。这与金融厅和东京证券交易所推动的“意识到资本成本和股价的管理”一致。
该行认为，作为长期呼吁更积极使用留存收益的政治家，高市早苗政府可能加速企业改革，通过扩大市净率和市盈率推动日本股市持续上涨。如果资本成本下降0.5个百分点，即使增长率保持不变，市盈率也可能上升约1倍。
摩根士丹利还强调了ESG评价改善的影响。该行认为，高市早苗作为日本首位女性首相的就任，预计将从治理和多元化角度获得国际高度评价，可能降低日本的ESG风险溢价。近年来机构投资者一直在加强ESG导向的投资政策，日本首位女性首相的出现可能触发外国投资者重新买入日本股票，作为对治理改革承诺的信号。
最后，大摩指出，外资投资者偏好大盘、高流动性股票。随着10月中期财报季加速，企业股票回购等行动往往增加，外资投资者的季节性净买入模式通常会出现。高市早苗就任可能放大这一季节性趋势。
除了已经表现优异的外需价值股和成长股外，还应关注可能因盈利上调或包括本期企业行动在内的其他积极催化剂而快速重估的滞涨股票。
花旗：政策稳定性支撑牛市延续
花旗在研报中强调，尽管自民党和日本维新会的执政联盟在众议院和参议院均未获得多数席位，但小型保守党派和无党派议员最终支持了高市早苗。此外，高市早苗的许多政策纳入了反对党一直强调的政策立场，这将使反对党难以反对这些政策。花旗认为，新政府可以被视为实际上拥有国会多数，政策将相对顺利推进。
花旗指出，自民党和日本维新会的政策从长期来看应该会推动日本股市上涨。该行在高市早苗当选自民党总裁后发布的报告中指出，这次选举结果推翻了此前预期并受到民意推动，让人想起2001年小泉纯一郎和2012年安倍晋三的当选。花旗认为，如果高市早苗像前首相小泉和安倍一样，能够巩固稳定的政治基础并实施得到民意支持的政策，这可能在长期推动日本股市走高。
在政策预期方面，花旗认为新的高市早苗政府预计将：
1）支持对面临实际收入持续下降的家庭的减税等措施；
2）通过促进对增长领域的投资来提高生产率；
3）通过这些措施实现工资和价格的稳定良性循环；
4）在紧张的国际地缘政治背景下重建国防和安全政策。
花旗表示，执政联盟协议中概述的政策基本符合这些预期，如果稳步实施，有潜力提振日本经济和股市。
花旗特别强调，当前日本经济的基本情况与安倍政府时期根本不同。该行指出，高市早苗政府的经济政策虽然被认为与安倍经济学一致，但新首相无疑意识到相关担忧。
花旗指出，三点证据表明花旗认为50000点仅是日经225指数检查点的观点仍然成立：
1）自民党和日本维新会的联盟协议文件中未提及货币政策或汇率；
2）新首相谈论的是负责任和积极的财政政策，这与简单的财政扩张路线不同；
3）任命包括片山皋月为财务大臣和小林鹰之为自民党政务调查会长等财务省骨干人员，表明高市早苗意识到当前形势并努力寻求平衡。
花旗表示，在高市早苗内阁且执政联盟拥有多数的情景下，TOPIX指数2025年12月和2026年3月的目标分别为3400点和3500点，日经225指数目标分别为51000点和52500点。该行还预测，到2026年12月，TOPIX指数目标为3800点，日经225指数目标为55000点，高点预期分别为3800点和55000点。
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